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淮北矿业(600985):业绩依旧靓丽 静待估值提升

发布时间:2019-10-27    研究机构:安信证券

事件:2019 年10 月26 日,公司发布2019 年三季报,报告期内实现营业收入462.52 亿元,同比下降4.9%,实现归属于母公司股东的净利润28.33 亿元,同比增长14.51%。

点评

三季度业绩符合预期:据公告,前三季度公司实现归母净利润28.33亿元,同比增长14.51%。三季度单季度实现归母净利润9.08 亿元,同比增长9.61%,环比下降10.68%,符合预期。

煤炭产销量环比下降:据公告测算,三季度公司生产商品煤509.58万吨,同比下降9.79%,环比下降4.9%;销售商品煤415.17 万吨,同比下降15.91%,环比下降4.94%。吨煤销售收入为722.68 元/吨,同比上涨1.81%,环比下降4.47%;吨煤销售成本443.23 元/吨,同比上升0.73%,环比下降1.35%;吨煤毛利279.44 元/吨,同比上涨3.58%,环比下降9.04%。煤炭业务合计创造毛利11.60 亿元,同比下降12.91%,环比下降13.53%,毛利率38.7%,同比增长0.7 个百分点,环比下降1.94 个百分点。

焦炭环比量价齐升,甲醇量缩价减:三季度公司生产焦炭97.76 万吨,同比下降4.21%,环比增长4.76%;销售焦炭97.03 万吨,同比下降11.13%,环比下降0.58%。吨焦收入为1878.29 元/吨,同比下降3.84%,环比增长1.08%。三季度甲醇销量为5.23 万吨,同比下降43.34%,环比下降35.35%。甲醇平均售价为1792.93 元/吨,同比下降29.77%,环比下降10.92%。成本方面,三季度采购洗精煤133.63 万吨,同比增长0.75%,环比增长8.98%;消耗量为126.12 万吨,同比下降5.24%,环比增长3.61%。洗精煤采购均价为1299.42 元/吨,同比上涨4.56%,环比上涨0.27%。

三季度期间费用环比下降:三季度公司销售费用、研发费用以及财务费用分别环比下降8.12%、1.49%以及13.87%,管理费用环比上涨6.60%。三季度期间费用合计为14.27 亿元,环比下降0.63%,费用率为9.06%,环比增长1.41 个百分点。

投资建议:预计2019-2021 年公司归母净利为37.02/37.40/39.70亿元,折合EPS 分别为1.70/1.72/1.83。考虑公司PE-TTM 仅4 倍(10月25 日),估值有望修复,给予“买入-A”评级,6 个月目标价13.6元,折合8xPE。

风险提示:宏观经济下行风险,下游需求萎缩风险;在建矿井无法按时投产,安全生产风险。

申请时请注明股票名称