淮北矿业(600985.CN)

淮北矿业(600985):成本控制良好 公司稳定发展

时间:20-04-29 00:00    来源:安信证券

事件:淮北矿业(600985)2020 年4 月28 日晚间发布一季度报告称,一季度归属于母公司所有者的净利润8.28 亿元,同比减少13.98%;营业收入144.32 亿元,同比增长16.0%;

点评

一季度业绩同比下滑:一季度归属于母公司所有者的净利润8.28 亿元,同比减少13.98%。,销售毛利率15.13%,同比下降5.18 个百分点。

成本控制良好,煤炭业务毛利率提升:据公告,2020 年一季度公司实现原煤产量655.98 万吨,同比下降0.92%,商品煤销量410.22 万吨,同比下降11.79%。测算吨煤综合售价702.41 元/吨,同比下降3.40%,吨煤销售成本408.88 元/吨,同比下降10.5%。煤炭业务毛利为12.04亿元,同比下降5%,毛利率为41.79%,同比增长4.3 个百分点。

焦、化业务售价下滑:2020 年一季度公司生产焦炭91.89 万吨,同比增长3.36%,销售焦炭82.67 万吨,同比下降4.23%,平均销售价格1776.62 元/吨,同比下降7.58%;生产甲醇9.58 万吨,同比增长15.01%;销售甲醇8.73 万吨,同比增长4.05%,平均销售价格1734.09 元/吨,同比下降13.54%。洗精煤采购价为1247.77 元/吨,同比下降2.37%。

经营性净现金流下滑:2020 年一季度公司经营性净现金流为4.3 亿元,去年同时期为23.49 亿元,经营性净现金流大幅下降一方面受疫情影响,煤炭板块现汇结算减少,银行承兑结算增加;另一方面由于去年同期承兑汇票变现较多所致。

2020 年产销稳中有增:年报披露2020 年经营计划,全年计划实现原煤产量2669 万吨(+0.71%),实现商品煤产量2111 万吨(+1.29%),实现焦炭产量410 万吨(7.03%),生产稳中有增。同时信湖矿建设稳步推进,截至2019 年底工程进度达82.85%,有望于今年投产。

投资建议:预计2020-2022 年公司归母净利为28.11/31.54/32.56亿元,折合EPS 分别为1.29/1.45/1.50。给予“买入-A”评级,6 个月目标价11.55 元。

风险提示:宏观经济下行风险,下游需求萎缩风险;在建矿井无法按时投产,安全生产风险